月顺丰发布了首份年报。去年顺丰控股营收574亿，同比增长21.51%，净利41.8亿，相比2015年的11亿元，同比增长279.55%，扣除12.3亿元非经常性损益的净利润只增加了10.2亿元，利润增幅变为62.85%。
但顺丰主营业务速运物流的收入增速仅21.75%，毛利水平甚至略有下滑。那这高利润增长幅度是怎么来的?
年报中可发现，2015年顺丰商业和电商亏损达到8.66亿元。2016年通过剥离这部分业务，直接节省了7.57亿的销售费用(暂不考虑其他成本节省)，从而贡献了70%的利润增长。
换言之核心速运业务(持续经营业务)通过正常运营的利润仅增加2.7亿元。如果比较15年，主营业务利润增速仅有13.8% (2.7/19.6)，大幅低于62.85%。也低于其核心的时效产品收入增长(15%)。
顺丰主营速运业务增长平稳，其他业务如国际快递业务(小包)、冷运、重货等，虽然高速增长，但营收贡献很小，可忽略不计。
可见繁花似锦背后，核心业务增速有限，其他业务仍然亏损。财务调整和业务剥离都是一次性的，未来的增长要回归其基本面。支撑高估值需要高速增长，而顺丰首份年报似乎没有给出答案。
