赶在11月的尾巴，途牛发布了截止到9月30日的未经审计的第三季度业绩报告。从数据上来看，虽然净收入同比增长了35.7%，达到了40亿人民币，但是仍然掩盖不了巨大的净亏损数额，本季度净亏损为5.717亿元人民币，经过一个季度的努力，比上个季度的净亏损确实收窄了不少。

但是市场好像并不太看好途牛想要传达的利好，到1号收盘，途牛股价下跌1.41%，收于9.08美元/股，和最高峰时的24美元/股相比，缩水了几乎1/3，接近上市时9美元/股的发行价。

从公开财报数据算来，去年四季度到今年三季度，途牛旅游网总共亏损额度达到24.5亿多元。对比起和竞争对手携程合并之后在三季度宣布实现盈利的去哪儿网，途牛的持续巨额亏损显得特别令人瞩目。十年的巨额投入，并没有让途牛在市场格局上打一个翻身仗，和途牛一直视为颠覆目标的携程相比，它仍然还是一个小体量——携程去年的交易额超过3000亿元，途牛约为100多亿元，只有携程的大约1/30。

大笔的投入并没有将途牛砸出来，问题出在了哪儿?

首次是在战略上的失误。一直以来，途牛走的都是低价路线，采用补贴的模式，用钱砸市场，但是一方面，和低价对应的服务降低了用户体验，影响自身品牌口碑，一方面，旅游这样的低频需求并不能用钱砸出忠诚度，也砸不出复购率，做一单亏一单。

虽然现在途牛开始在这方面进行反思，注重复购率等指标的考核，但是低价路线不改，要将目前的低利润率提高，无异于痴人说梦，努力了一年说要提升利润率的途牛，好不容易在三季度有了一点进步，从去年同期的5.6%提升到了5.8%，仍然远低于业内7%的水平线。而一旦大幅度提高产品单价，对于冲着途牛低价而来的用户必然将流失，交易量和交易频次下来了，途牛一样不好过。怎么看，这一局都是一个难题。

二是从原本的平台转向比较重的直采模式。这其实和途牛的低价模式有一定的关系，一方面单价低影响到用户体验，光是在今年，途牛就已经因为服务问题被央视以及多家媒体点名批评，上了在线旅游企业黑名单;一方面，低价让供应商颇有微词，途牛不想受制于人，从产品把控和服务体验提升多方面考量，也要走自采模式，投入大笔资金建线下旅行社，扩大销售、运营队伍。而且，自2014年5月上市以来，途牛一直持续深化推进O2O战略布局，发力区域服务中心拓展，到今年已经自建180多个区域服务中心。

思路并没有错，想要对上下游资源进行更强的掌控，但是自建终端自采资源，既做裁判又做运动员，一方面是势必会影响到和供应商之间的关系，去年途牛就遭遇了众信、华远等17家旅行社供应商的集体断货抵制;一方面，就是在目前途牛这样的体量和亏损情况下，采用自建终端自采资源的“重”模式，需要长期高额的运营成本支出，增加企业负担不说，短时间内还看不到成果。