从美图整体价值来看，4.56亿月活跃用户是其核心资产，但这个数字是产品矩阵用户累加的结果。其中，工具类产品月活就超过3亿，很大程度上限制了用户变现价值。在商业化的主线之下，平台化和国际化是美图的战略重点。
从短视频社区到社区电商，把用户从工具导流到社交平台，提升用户活跃度和粘性，从而扩展变现场景，这是美图的社交平台化。图片和视频具有天然的社交基因，美拍也已初步具备社交属性。美图计划通过整合用户账号以及增加产品的社交属性，来推进工具产品的平台化。
此外，美图的国内用户增长趋于见顶，海外市场是其用户增长的空间所在。美图已经有4.3亿海外用户，其中有26个海外国家和地区，用户数在100万以上。工具类应用在出海上，具有很好的适应性，海外用户的变现价值相对更高。猎豹移动接近5亿海外月活，小米和华为把手机卖到国外，都是很好的借鉴。
根据以上分析，我们认为美图现有业务估值总和为293-329亿元。由于美图是一家处于成长期的公司，考虑到在社交和电商领域的布局，以及品牌协同效应和用户生态链的想象空间，我们认为，其整体估值应该给予20%左右溢价，处于350-400亿元区间。
从美的需求出发，从修图工具、拍照应用、视频社区，到拍照硬件和时尚电商平台，美图需要通过产品矩阵强化用户和品牌基础，并且凭借用户数据积累不断增强技术壁垒。剩下的问题，就是如何在线下卖出更多的手机、如何在线上挖掘更多的用户变现机会。
通过国际化、平台化提升变现潜力，这是美图搭建的商业化路径，想象空间很大。到底能走多远，我们将持续跟踪。
