据执惠旅游统计，携程在2015年和2016年，共花费55亿美元进行企业并购，而同时间段内，另一家在线旅游巨头Expedia进行了58亿美元的并购。

执惠旅游分析师王延超对《财经》记者说，现在全球在线旅游格局也较为稳定，携程虽然位列全球第二大在线旅游公司，但在全球的挑战依然很多，进行海外并购是个捷径。

2016年，携程在海外的资本活动发展迅猛。1月，携程以1.8亿美元战略入股印度最大的在线旅游公司MakeMytrip;10月，携程战略投资美国纵横、海鸥、途风三大地接旅行社。11月，携程以14亿英镑收购欧洲最大的机票搜索平台Skyscanner。虽然携程早年也有过国际化布局，比如携程在2010年和2012年投资收购了香港永安旅行社，在2015年1月投资了英国低成本航空销售平台Travelfusion，但从未如此激进。

基于孙洁所述原则，携程首先投资了美国的地接社，因为中国赴美旅游的增长非常快。一直以来，旅游行业的特殊性是销售方和服务提供方不统一，这造成了很多问题，比如旺季时酒店没房或涨价，导致旅游产品无法兑现承诺。这三家地接社一个位于美国东海岸，两家位于西海岸，能拿到很多特殊的旅游资源。

第二种标的例如Skyscanner。Skyscanner是欧洲最大的旅游搜索平台，并且拥有优质的全球化品牌，可以与携程技术互补，并为后者带来全球化的流量。2016年Q4，Skyscanner给携程贡献的营收占比为5%-10%，其利润率与携程接近。不过，尽管携程在Skyscanner的搜索结果中会成为独立的预订选项，但Skyscanner可能不会被整合到携程的搜索结果中。

第三种标的例如印度的OTA“同行”MakeMytrip。梁建章一直认为印度由于人口庞大，其市场有很大潜力。

携程在海外的策略学习了美国最大的在线旅游公司Priceline，即以比较温和的方式投资当地的“同行”公司，比如携程对印度“同行”MakeMytrip的投资。Priceline至今持有携程8.88%的股权，并且向携程开放国际旅游库存，携程向其开放中国库存，而不是像Expedia进入中国市场时那样，与本土公司激烈地打价格战。

不过，王延超认为，即便在全球优质的旅游行业并购标的也所剩无几，早前都被Priceline和Expedia等公司收购的差不多了。

同时，收购全球的优质公司是以高估值为代价的。携程对Skyscanner的收购价相当于后者2015年收入的11.7倍。相对比， Priceline的PS(市销率)为8.2倍，并且Priceline的利润率更高;携程的PS为10.9倍。

在国际上，携程有了新对手，它们更加强大，也更为年轻。Google和Facebook正在进入旅游市场。TripAdvisor董事长Greg Maffei曾表示，Google已经从旅游业务中获得巨大收益，不管是通过付费搜索关键字广告，还是通过利用强大的搜索功能限制自然的搜索结果。Facebook已经领先Google，推出了酒店、餐厅预订功能。在未来3年-5年内，像阿里巴巴、Facebook，甚至亚马逊，这些玩家都可能以并购的方式进入旅游行业。

除了提供短租服务，Airbnb也积极切入旅游的其他环节，例如2016年11月推出的Trips，涉足旅游目的地服务。并且Airbnb在2017年2月，收购了加拿大奢华度假租赁网站Luxury Retreats。在非标住宿方面，携程通过控股公司途家来应对。

“携程在发达国家市场可能不占优势，如果选择在印度、亚太地区发力，难度或许会小一些。”一位在线旅游资深人士对《财经》记者说。同时，携程在国内依然面对阿里的旅游平台飞猪、美团点评，以及同程、途牛等公司的竞争。

阿里飞猪本身有足够的流量基础，并且利用酒店和航空公司不想被一家垄断、希望扶持其他渠道的心理，例如阿里飞猪帮助航空公司的服务前移，在其平台上线了很多航空公司的直销旗舰店，把客源还给航空公司，从而获得航空公司更大的支持。并且航空公司和大型酒店集团也都在力推自己的直销渠道。

美团点评首先发展三四线城市的中低端酒店，现在也试图切入高星酒店。虽然美团点评主要针对低端市场，客单价较低，但对于酒店行业来说，消费频次与间夜量更为重要。美团点评的DAU较高，间夜量数据也在增长。从携程对去哪儿的定位来看，未来去哪儿将主要负责偏低端市场。

孙洁在2016年Q4财报电话会议中表示，对于中低端酒店市场，携程的策略是利用中高端酒店的利润去补贴中低端酒店，以打消其他人进入这个市场的意愿。

无论如何，从酒店覆盖率、与合作伙伴的营收分成比例、对上游资源的掌控力，还是机票、酒店、车船各产品线的多样化与协同等方面，携程都重获了国内的行业主导地位。在全球前三大OTA中，Priceline专注于酒店预订，已完成全球化布局;Expedia提供全服务，正在进一步扩大国际影响力;携程也正在国际化，并且比二者提供的服务类别都要齐全。

未来，携程将拓展国内三四线城市和海外市场，掌握更多上游资源，并提升利润率，这是一家正全面迎来“收割季”的老牌互联网公司。