好市多(Costco)，全美第二大、全球第七大零售商，巴菲特(Warren Buffett)、查理·芒格(Charlie Munger)都是他的粉丝。同时，Costco也是除小米外，雷军在公开场合谈论最多的公司。

过去10年(2006-2016)中，电商的崛起对传统零售业造成了巨大冲击。全美第三大零售Sears，10年市值缩水96%;大型百货连锁J.C.Penney股价下跌86%;梅西百货下跌55%。与之相应的，是电商巨头Amazon的迅猛发展，10年市值增长近20倍。

2006市值为公司2006年最高市值，2016年市值为公司2016年12月31日市值 数据来源：Yahoo Finance

但仍有一批传统零售商Costco、ROSS、TJX等，顶住了电商冲击，逆势而上。其中最具代表的是Costco，过去10年间市值增长1.7倍。10年1.7倍，虽然从数据上看并不值得骄傲，但在电商冲击，传统零售纷纷闭店转型的大背景下，这样的成绩难能可贵。Costco就像一只乌龟，以每年4-6%的营收增长，走的不急不缓。

当前，移动互联网进入下半场，红利期基本结束。统计局数据显示，中国市场网络零售增速5年来首次跌破30%。同时，线下零售重新抬头，占全国社会消费品零售总额84.5%以上，成为推动消费升级的主力。

Costco，这家电商大潮中逆势而起的传统公司，在当前零售回归线下的背景下，带给我们怎样的启示呢?

爱分析将从Costco业务模式、运营效率、业绩表现等微观层面，以及市场竞争、战略等宏观层面进行分析，力图清晰呈现Costco发展背后的商业逻辑，以供消费升级背景下，向新零售转型的电商及传统零售企业参考。

会员不是最重要的，是唯一重要的

Costco收入分为销售收入和会员费两部分。通过分析公司近10年的财务数据，我们发现会员费是公司盈利的主要来源，占净利润的3/4左右。